בחירת מניות חכמות להשקעה עם דגש על ESG

עכשיו זה קורה, נושא הבחירה במניות חכמות עם דגש על ESG עולה למרכז השיח הפיננסי והציבורי ויוצר הזדמנויות השקעה ושינויים בהתנהלות תאגידית.

בשורות הראשונות אסביר במהירות מה תקבלו במאמר זה: מדריך פרקטי לבחירת מניות חכמות להשקעה עם דגש על ESG, תהליך ברור של שלבים מעשיים, בדיקות שצריך לבצע לפני קניה, דוגמאות חיות וניתוח קצר של השלכות לטווח קצר, בינוני וארוך. כאן אדגיש מילות מפתח מרכזיות שמנחות כל המלצה: בחירת מניות חכמות, מניות ESG, והשקעה ירוקה. האם מניה עם דירוג ESG גבוה באמת פחות מסוכנת? איך לדעת אם הכנסות החברה מגיעות ממוצרים ושירותים בני קיימא? האם עדיף להשקיע במניה בודדת או לעבור לקרן מנוהלת שמתמחה ב‑ESG?

תוכן העניינים

• מה תזכו להשיג בסוף המדריך
• למה להשקיע עכשיו עם דגש ESG
• מה זה ESG ולמה זה קריטי למשקיע הפרטי
• שלושה עקרונות להגדרת "מנייה חכמה עם דגש ESG"
• שיטת בדיקה מעשית – Checklist למשקיע
• אסטרטגיית בניית פורטפוליו: DCA, איזון וסימולציות
• דוגמאות חיות להמחשה
• דגלים אדומים שכדאי להיזהר מהם
• השלכות קצרות, בינוניות וארוכות טווח
• סיכום קצר וקריאה לפעולה

מה תזכו להשיג בסוף המדריך בסוף המדריך תדעו לזהות מניות עם פוטנציאל לשילוב ביצועים פיננסיים והשפעה מדידה, תכירו רשימת בדיקות מעשית לפני קניה, ותדעו להחליט מתי לבחור מניה בודדת ומתי להטיל את האחריות למנהל תיק. תקבלו גם כלים פרקטיים להתחלת DCA, מדדי סף ל‑SGS (Sustainable Goods & Services) והבנה של דגלים אדומים כמו greenwashing.

למה להשקיע עכשיו עם דגש ESG

הביקוש להשקעות אחראיות גדל והופך לשיקול מהותי בעת קביעת שווי חברות. חברות שמנהלות סיכונים סביבתיים וחברתיים בצורה טובה נוטות להפחית חשיפה להלם רגולטורי ולבעיות מוניטין. לפי שיטות עבודה שמובילות בתעשייה, מומלץ לבדוק דירוגי ESG חיצוניים כמו MSCI או Sustainalytics וכמובן לקרוא דוחות קיימות. כדי להבין טוב יותר את הרקע המקומי והסיכונים בשוק המקומי, עיינו בניתוח של קטגוריות מניות בבורסה הישראלית בכתבה על קטגוריות מניות 2025, שם תמצאו תובנות על חשיפות סקטוריאליות וגיאופוליטיות רלוונטיות למשקיע המקומי: ניתוח קטגוריות מניות 2025 ב‑MoneyPlan.

מה זה ESG ולמה זה חשוב למשקיע הפרטי

ESG היא מסגרת להערכת ביצועי חברות בשלושה ממדים: סביבתי, חברתי וממשל תאגידי. משקיע שממנף שיקולי ESG משלב הערכה של סיכונים מוכרים כמו פליטת גזי חממה, קשרים חברתיים רגישים, היבטים תפעוליים וממשל בעייתי. משקיע פרטי שמבין את ההיגיון הזה מפחית סיכון מטה וכן יכול למצוא חברות שמרוויחות מהמעבר לכלכלה נמוכת פליטות.

פירוט רכיבי ESG (E, S, G)

E, סביבתי: פליטות, שימוש במים, פסולת, אנרגיה מתחדשת, שרשרת אספקה.
S, חברתי: יחסי עובד־מעסיק, תנאי עבודה, זכויות אדם, מעורבות קהילתית.
G, ממשל תאגידי: מבנה דירקטוריון, זכויות בעלי מניות, שקיפות, מניעת שחיתות.

ESG ככלי לניהול סיכונים ולהזדמנויות

ESG אינו רק מוסר, זה כלכלי. חברות שמייצרות הכנסות משמעותיות ממוצרים ושירותים בני קיימא מרוויחות משוק צומח. עודף חוב, חוסר השקעה בתשתיות ידידותיות לסביבה או חשיפה לרגולציה חדשה עלולים להוריד שווי. לכן יש לשלב מדדי ESG בניתוח הפונדמנטלי.

שלושה עקרונות להגדרת "מנייה חכמה עם דגש ESG"

1. ביצועי ESG מדידים ומושווים: להסתמך על מספר מקורות דירוג, קריאה של דוחות קיימות ובדיקה האם החברה מדווחת לפי סטנדרטים מקובלים.
2. הכנסה ממשלבת SGS: בדקו מהו חלק ההכנסות שמגיע מ‑Sustainable Goods & Services. כמה מומחים מציעים סף סינון ראשוני של 10 עד 20 אחוזים כהכנסה מ‑SGS. לדוגמה, חברה עם יותר מ‑30% הכנסות מ‑SGS עשויה להיחשב מקרה צמיחה אטרקטיבי.
3. איכות פיננסית: בדקו יציבות של EBITDA, תזרים מזומנים חופשי (FCF) ויחסי חוב כמו יחס חוב/הון או חוב/EBITDA. ללא בסיס פיננסי יציב, כל דירוג ESG נשאר מסחרי.

שיטת בדיקה מעשית – Checklist למשקיע

1. בדיקת דירוגי ESG ומקורות

בדקו לפחות שני מקורות דירוג חיצוניים. מומלץ להתחיל ממקורות מוכרים ולחפש עקביות בדו"חות. Value² ממליצה על שימוש בדירוגים כגון MSCI ו‑Sustainalytics לצד דיווחים פנים תאגידיים. למידע נוסף והסברים על בדיקות ESG, ראו את דף ההסברה של Value²: איך לבחור מניות שלפוגעות בקדור.

2. חישוב חלק ההכנסה מ‑SGS

בקשו פירוט בדו"חות החברה. חשבו אחוז הכנסות שמגיע מתוצרים או שירותים ברי קיימא. קבעו סף החלטה אישי, לדוגמה 10–20 אחוזים. חברה שעומדת בסף זה מראה קשר ישיר לשווקים עתידיים.

3. בדיקת תזרים ורווחיות

דרשו דו"חות רבעוניים ושנתיים. בדקו האם תזרים המזומנים חופשי חיובי לאורך זמן. ודאו שאינטרסים של הנהלה אינם פוגעים בהון המניה.

4. מבנה חוב ונזילות

בחנו יחס חוב/EBITDA ויכולת כיסוי ריבית. יחס חוב גבוה יכול להפוך לבעיה בקריסה כלכלית. זה קריטי בחברות אנרגיה או תעשייה שדורשות השקעות הון.

5. שקיפות ודיווח ESG

רשמו האם החברה מדווחת לפי תקנים מקובלים, כגון GRI או SASB. שקיפות מגדילה את היכולת לשפוט האם מדובר ב‑greenwashing.

6. סיכון רגולטורי, תחרות וסקטור

הערכת רגולציה מקומית ובינלאומית, תלות בסובסידיות ועונתיות בשוק. עבור משקיעים ישראלים, קחו בחשבון חשיפות מקומיות כפי שמתואר בניתוח קטגוריות מניות 2025: ניתוח קטגוריות מניות 2025 ב‑MoneyPlan.

אסטרטגיות בניית פורטפוליו להשקעה חכמה ESG

DCA ושימור השקעה לטווח ארוך

Dollar Cost Averaging עובד היטב כאשר יש אי ודאות. התחילו ברכישה קבועה חודשית, הגבירו את המשמעת וחסכו מהלחץ של טיימינג שוק. דוגמה: אם החלטתם להשקיע 12,000 ש"ח בשנה, חלקו ל‑12 רכישות חודשיות כדי לרכוש במחירים משתנים ולהפחית תנודתיות כניסה.

איזון ערך/צמיחה וסקטוראליות

חלקו את ההשקעה בין חברות צמיחה אחראיות לבין מניות ערך יציבות. לגיוון גיאוגרפי יש ערך, בניית תיק ישראלי/עולמי מאוזן מפחיתה החשיפה ל"דיסקונט ישראל" כפי שמודגם בניתוח השוק. קחו בחשבון פיזור של 40–60% ישראלי מול 40–60% גלובלי לפי פרופיל סיכון.

מתי לבחור קרן מנוהלת מול בחירת מניות עצמאי

אם אין לכם זמן לניתוח מעמיק, קרן מנוהלת או מנהל תיק מומחה יכול לחסוך טעויות. Value² מציעה פתרונות מנוהלים שמשלבים ניתוח פיננסי מעמיק ו‑ESG מתקדם. למידע כללי על החברה והצעותיה ראו את דף החברה: Value² — מידע באנגלית.

דוגמאות חיות להמחשה

דוגמה 1, חברת טכנולוגיה ירוקה: חברה שפיתחה תוכנה המייעלת צריכת אנרגיה בבניינים, מדווחת על יותר מ‑30% הכנסות מ‑SGS, מדדי ESG גבוהים ו‑FCF יציב. לפי בדיקה, היא עומדת בסף הסינון ויש לה פוטנציאל צמיחה גבוה.
דוגמה 2, חברה מסורתית בענף הייצור: עברה מהלך של עמידה בתקן פליטות חדש, שיפרה שרשרת אספקה, אך עדיין תלויה בסובסידיות ממשלתיות. כאן צריך לבחון את יציבות הרווחיות ואת ההסתמכות על תמיכה חיצונית.

דגלים אדומים שיש להיזהר מהם

Greenwashing

הצהרות מרשימות ללא נתונים כמותיים או ללא תעודות צד ג'. בקשו דוחות ואימות מדדים.

חוסר שקיפות ודיווח לא עקבי

חוסר דיווח לפי סטנדרטים מקובלים מקשה על השוואה בין חברות.

תלות בסובסידיות או רגולציה

חברות שתלויות בתמריצים ממשלתיים חשופות לסיכון במקרה של שינוי מדיניות.

השלכות קצרות, בינוניות וארוכות טווח

קצר טווח: תנודתיות מחירי מניות סביב חדשות רגולטוריות, שינויים בדירוגים או פרסומים של דוחות רבעוניים. משקיע שמתחיל ב‑DCA מפחית את הסיכון הזה.
בינוני טווח (1–3 שנים): שיפור מדדי ESG יכול להפחית עלות הון ולשפר גישה לשווקים; חברות שמייצרות הכנסות מ‑SGS יכולות להגדיל נתח שוק.
ארוך טווח (3–10 שנים): חברות עם מודל עסקי מותאם לעתיד יכולות לייצר תשואות לאורך זמן, אם הן שומרות על תזרים מזומנים ותשומת לב לממשל תאגידי.

מה אתם צריכים לעשות עכשיו – תהליך של שלבים ברורים

מה תצאו איתו בתום תהליך זה: תיק מוצק יותר, יכולת להבחין בין greenwashing לבין הזדמנות אמיתית, ויכולת להפעיל אסטרטגיית כניסה מובנית באמצעות DCA או בחירה בקרן מנוהלת.

שלב 1: איסוף מידע בסיסי

• פתחו גיליון נתונים לחברה שמעניינת אתכם.
• אספו דוחות כספיים אחרונים, דוחות קיימות, ודירוגי ESG משני גופים לפחות.
• דוגמה: רשמו אחוז הכנסות מ‑SGS והוסיפו עמודת FCF.

שלב 2: ניתוח פיננסי ו‑ESG משולב

• חשבו יחס חוב/EBITDA, בדקו FCF, ובדקו האם החברה מדווחת לפי GRI או תקן מקביל.
• השוו דירוגי ESG בין המקורות, חפשו עקביות.

שלב 3: קבלת החלטה והכנסה לתיק

• קבעו האם להשקיע במניה בודדת, לחלק סכום ב‑DCA או להעביר לקרן מנוהלת.
• אם בחרתם מניה בודדת, קבעו נקודת טיול גבולית למקסימום חשיפה.
• המלצה לביצוע סימולציה של תרחישים אפשריים ולבדוק השפעה על תיק עם כלי ניהול סיכונים.

שלב 4: מעקב מתמשך

• קבעו ניטור חודשי על מדדי ESG ודיווחים פיננסיים.
• עדכנו את החלטת ההשקעה לפי שינוי מדדי יסוד.

סיכום השלבים: איסוף מידע, ניתוח משולב, החלטה מודעת וניהול שוטף של השקעה.

סיכום קצר

בחירת מניות חכמות עם דגש ESG היא תהליך שמשלב ניתוח פיננסי סטנדרטי עם הערכת השפעה מדידה. השימוש בדירוגים חיצוניים, חישוב חלק ההכנסה מ‑SGS ובדיקה של יציבות פיננסית הם המפתח להפחתת סיכון ולהגדלת הסיכוי להשגת תשואות לאורך זמן.

נקודות מפתח

• נתחו מניות לפי ביצועי ESG ונתוני פיננסיים בו זמנית, לא בנפרד.
• קבעו סף להכנסות מ‑SGS (למשל 10–20%) ככלל סינון ראשוני.
• השתמשו ברכישת DCA כדי להפחית סיכון כניסה ולנהל משמעת השקעה.
• בדקו לפחות שני מקורות דירוג ESG וחפשו דיווחים לפי סטנדרטים מוכרים.
• שקלו קרן או מנהל תיק אם אין לכם זמן לניתוח מעמיק.

שאלות נפוצות

ש: מה זה ESG ולמה זה חשוב בהשקעה?
ת: ESG הוא מסגרת להערכת חברות לפי סביבתי, חברתי וממשל תאגידי. זה חשוב כי הוא עוזר לנהל סיכונים שאינם פיננסיים ישירות, כגון סיכונים רגולטוריים או נזקי מוניטין. חברות עם מדדי ESG טובים נוטות להיות פחות חשופות לקריסה פתאומית שנגרמת מאירוע סביבתי או חברתי. עבור המשקיע הפרטי זה מספק רמת בטחון נוספת כשמשלבים עם בדיקות פיננסיות קלאסיות. בסופו של דבר ESG הוא כלי נוסף בקופסה של ניתוח סיכונים.

ש: איך בודקים האם חברה עושה greenwashing?
ת: מתחילים בבדיקה האם יש דוחות קיימות לפי סטנדרטים כגון GRI או SASB. משווים הצהרות שיווקיות לדוחות הכספיים ולנתוני ייצור הכנסות מ‑SGS. בודקים אם דירוגים חיצוניים תומכים בטענות. אם אין מדדים כמותיים או שיש ניגודי עניינים בין הדירקטוריון לבין טענות ה‑ESG, זה דגל אדום. בקשו מידע מפורט מהחברה ואם אינכם מקבלים שקיפות, יש להתייחס בזהירות.

ש: האם השקעה ESG פוגעת בתשואה?
ת: לא בהכרח. מחקרים מראים ששילוב ESG יכול להפחית סיכון מטה ולייצר יציבות בתשואות. עם זאת התשואה תלויה באסטרטגיה, בסקטורים ובטווח ההשקעה. חשוב לזכור שאין ערובה לתשואה. לכן יש לשלב ניתוח פיננסי קפדני עם מדדי ESG לפני קבלת החלטה.

ש: מתי עדיף לבחור קרן מנוהלת ולא מניות בודדות?
ת: אם אין זמן לניתוח פרטי, או אם אין לכם גישה לנתונים ולדירוגים אמינים, קרן מנוהלת יכולה להציע ניתוח מקצועי, דוח ביצועים וניהול סיכונים. קרן מנוהלת מתאימה גם למי שרוצה פיזור מהיר וניהול פעיל של נושאי ESG. לעומת זאת, משקיע מיומן יכול לקבל יתרון עלות בעבודה עצמאית ובחירת מניות בודדות.

ש: איזה סיכון ייחודי לשוק הישראלי כדאי לשקול כשמשקיעים במניות ESG?
ת: השוק הישראלי חשוף לסיכונים גיאופוליטיים ולתופעת "דיסקונט ישראל" הנוגעת להערכת סיכון גבוהה לשוק. בנוסף, סקטורים מסוימים נוטים להיות רגישים למדיניות ממשלתית ולתחום רגולטורי. למידע נוסף על חשיפות של קטגוריות מניות בבורסה הישראלית עיינו בניתוח מקצועי: ניתוח קטגוריות מניות 2025 ב‑MoneyPlan.

ש: איך מתחילים מעשית אם מעולם לא ביצעתי ניתוח ESG?
ת: התחילו ברשימת בדיקה בסיסית: אספו דוחות כספיים, דירוגים ESG משני מקורות, ונתוני הכנסות מ‑SGS. בצעו בדיקה פיננסית של FCF וחוב. השתמשו ב‑DCA לכניסה הדרגתית ואם אתם מעדיפים פתרון מוכן, בדקו קרנות מנוהלות שמתמקדות ב‑ESG. בקשו ייעוץ מקצועי להתאמת פרופיל סיכון.

אודות Value²*

Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG).

התוצאה, הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות.

אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.

שאלה לסיום שמזמינה חשיבה ופעולה: האם אתם מוכנים להגדיר סף ESG לפורטפוליו שלכם ולהתחיל לקנות מניות חכמות באופן מובנה, או שעדיין תחכו לשינוי חיצוני כדי להגיב?