רווחים בלי מחיר סביבתי כבד

האם אפשר להרוויח בלי לשלם מחיר סביבתי כבד?

מבוא, הבעיה וההזדמנות

אתה נתקל בשאלה הזאת שוב ושוב, כמשקיע פרטי, כיורש נכסים משפחתיים או כיועץ פיננסי. מצד אחד יש לך הזדמנויות תשואה בחברות מסורתיות עם נכסי פחמן כבדים. מצד שני יש לך סיכון רגולטורי, סיכון שוק ושאלות אתיות ברורות. התשובה העדכנית היא, כן, אפשר להשיג תשואה תחרותית בלי לשאת מחיר סביבתי כבד, בתנאי שאתה פועל באופן מבוסס נתונים, שקוף ומתודולוגי.

המעבר להשקעות שאינן כוללות דלקים פוסיליים ולשילוב קריטריוני ESG אינו וויתור אוטומטי. הוא מסלול שמקטין סיכון, מחזק רזיליאנציה של תיק ההשקעות ופותח הזדמנויות צמיחה חדשות. מחקרים מטא‑אנליטיים מצביעים על קשרים חיוביים או ניטרליים בין ביצועי ESG לתשואה פיננסית, מה שמאפשר לך לשמר ביצועים תוך השגת השפעה חברתית וסביבתית. לדוגמה, סקר מטא של Friede, Busch ו‑Bassen מצא ממצאים תומכים בשילוב ESG בתיקים פיננסיים מטא‑אנליזה של Friede et al. (2015).

נוסף לכך, השוק הגלובלי להשקעות אחראיות התרחב במהירות, מ"מאות מיליארדי דולרים" לעשרות טריליונים במהלך העשור האחרון, מה שמגביר נזילות וזמינות מוצרי השקעה עבור משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד, כפי שמצוין בדוח ה‑GSIA העדכני דוח GSIA 2023. יחד עם זאת, רגולציות חדשות דורשות גילוי מידע מפורט יותר על סיכונים פחמניים ודיווח על קיימות, מה שיוצר תמריץ לשחקנים אמיתיים להציג נתונים מדידים ועמידים, כפי שמתעדת הנציבות האירופית בתחום מימון בר קיימא הנציבות האירופית, מימון בר קיימא.

תוכן עניינים

1. למה השקעות ללא דלקים פוסיליים ו‑ESG אינן וויתור על תשואה
2. הגישה של Value², רווחיות עם השפעה מדידה
3. איך אנחנו עושים את זה, מתודולוגיה מפורטת
4. דוגמאות סקטוריאליות של "רווחים נקיים"
5. סיכונים שיש לדעת וכיצד להפחיתם
6. איך להתחיל, טבלת בדיקה פשוטה למשקיע
7. למי זה מתאים

למה השקעות ללא דלקים פוסיליים ו‑ESG אינן וויתור על תשואה

כמשקיע אתה מבין שסיכון הוא המקור לתשואה. עם זאת, סיכון מוסתר, כמו חשיפה פחמנית, יכול לפגוע בתשואה לאורך זמן אם רגולציה חדשה מקטינה את שווי נכסי המשאב. כיום יש ראיות מחקריות ותיעוד רגולטורי התומכים בטענה ששילוב שיטתי של מדדי ESG יכול להקטין סיכון ולשפר יציבות לטווח הארוך.

מטא‑אנליזות רבות מצאו שהקשר בין ESG לביצועים הוא חיובי או ניטרלי, מה שאומר שאין צורך לפצות על תשואה כאשר משלבים שיקולי קיימות בצורה מקצועית. דוגמה לכך מוצגת במחקר שנערך על ידי Friede, Busch ו‑Bassen, שמרכז ממצאים של עשרות מחקרים מטא‑אנליזה של Friede et al. (2015).

בנוסף, רגולציה גוברת מאיצה את המיתון של סיכוני פחמן. הנחיות דיווח כמו אלו של הנציבות האירופית משפיעות על חשיפת סיכונים פיננסיים הקשורים לאקלים ודורשות שקיפות, דבר שמקטין סיכונים עבור תיקים ללא חשיפה לפחמן הנציבות האירופית, מימון בר קיימא.

הגישה של Value², רווחיות עם השפעה מדידה

אתה רוצה בית השקעות שמתמצא גם בחשבון הפיננסי וגם בחשבון ההשפעה. Value² היא הבית להשקעות אחראיות, ללא חשיפה לדלקים פוסיליים, שמשלב אסטרטגיות value ו‑growth כדי לייצר תשואה בתנאי סיכון מבוקרים. אנחנו מבוססים על שלושה עקרונות ברורים: בחירה בחברות עם ציוני ESG גבוהים; העדפה לחברות שמפיקות הכנסות משמעותיות ממוצרים ושירותים ברי‑קיימא הקשורים ליעדי SDG; בדיקת איכות פיננסית ומדדי צמיחה ברי‑קיימא.

כאשר אתה בודק תיק מנוהל נכון, חפש איזון בין סקטורים, פיזור גיאוגרפי ודיווח עקבי על מדדי השפעה. המדידה אצלנו היא חלק בלתי נפרד מההשקעה ולא קישוט. אפשר לקרוא עוד על בית ההשקעות והגישה שלנו באתר הרשמי Value².

איך אנחנו עושים את זה, מתודולוגיה מפורטת

אנחנו מתחילים עם סינון על פי קריטריונים ברורים: הוצאת חברות שמייצרות אנרגיה מדלקים פוסיליים, שלב דירוג ESG מותאם לענף ושילוב בדיקת אחוזי הכנסות ממוצרים ברי‑קיימא. אחרי הסינון, אנו מבצעים ניתוח יסודות פיננסיים מקיף, הכולל בדיקת רווחיות, תזרים מזומנים חופשי, יחס חוב להון, וניהול סיכונים תפעוליים.

מדידת ההשפעה מתבצעת בשלבים: מיפוי לחמש עד שמונה יעדי SDG רלוונטיים, הגדרת KPI כמותיים לכל השקעה, ומעקב שוטף לדיווח שנתי. חלק מהקרנות שלנו מפרסמות ביקורת חיצונית על המדידה כדי להבטיח אמינות. אם אתה רוצה פרטים על מוצרי ההשקעה שמיישמים את המתודולוגיה הזו, ראה את פרטי מוצרי Value².

דוגמאות פרקטיות להפנמה

1. השקעה באנרגיה מתחדשת: כאשר חברת תשתיות סולאריות מבצעת חוזים מול ממשלות ומפעילה תזרים חוזי קבוע, יש לה סיכון שונה מזה של חברת כרייה פחמנית. דוחות ה‑IEA מראים כי מעבר אנרגטי מייצר הזדמנויות השקעה בתשתיות אגירה וניהול רשת, פוזיציה שאתה יכול לנצל כמוכר נכסים עם הכנסות חוזרות דוח ה‑IEA 2024.
2. כלכלה מעגלית: חברה שממנפת טכנולוגיות למחזור חומרים יכולה להפחית עלויות תפעוליות ולצמצם תלות באספקת חומרי גלם. שותפויות ציבור‑פרטיות במיחזור יוצרות שווקים יציבים עם סיכון אספקה נמוך.
3. מזון בר קיימא: מותגים צמחיים ושירותים המקטינים פליטות במשלוחים ובאריזות נמצאים בצמיחה עקבית. חלק מהחברות הללו נהנות מפרמיות תמחיר ולעתים משיתוף פעולה עם קמעונאים גדולים, מה שמייצר הזדמנויות להרחבת שוק.
4. טכנולוגיות בריאות דיגיטלית: כלים שמייעלים תהליכי רפואה מרחוק מפחיתים עלויות מערכתיות ומייצרים ערך חברתי, מה שמושך הון פרטי וציבורי כאחד.

סיכונים שיש לדעת וכיצד להפחיתם כל השקעה טומנת בחובה סיכונים. הנה הסיכונים המרכזיים וכיצד להתמודד עמם.

גרין וושינג

הבעיה נפוצה. כדי להפחית את הסיכון, בקש דוחות KPI ברורים, ביקורת חיצונית ודיווח עקבי. שאל על אחוזי ההכנסות ממוצרים ברי‑קיימא ולא רק על "מטרות".

ריכוז סקטוריאלי

תיק המגובה בעיקר בטכנולוגיות ירוקות עשוי להיחשף לתנודתיות סקטוריאלית. כדי להתמודד עם זה, בקש פיזור סקטוריאלי וגיאוגרפי.

סיכון נזילות במניות קטנות

מניות קטנות יכולות להניב תשואות גבוהות אך להיות בעלות נזילות נמוכה. בקש מכסה נזילות בתקנון הקרן או מנגנוני יציאה מוסכמים.

סיכון רגולטורי ושינוי מדיניות

חוקי תמריץ או חקיקה יכולים להשתנות. בצע מיפוי מדיניות לפני כניסה, והקש על ניתוח תרחישים. מומלץ לעקוב אחרי מסמכי מדיניות מרכזיים של גופים בינלאומיים, לדוגמה דפי המידע של הנציבות האירופית בתחום מימון בר קיימא הנציבות האירופית, מימון בר קיימא.

איך להתחיל, טבלת בדיקה פשוטה למשקיע

כאשר אתה נפגש עם מנהל קרן או יועץ, שאל את השאלות הבאות כדי להימנע מהפתעות:

• האם הקרן מוגדרת ללא דלקים פוסיליים ומה הגבולות המדויקים?
  -כמה אחוז מההכנסות של החברות בקרן מגיע ממוצרים או שירותים בני‑קיימא?
  -כיצד אתם מודדים השפעה, אילו SDG ו‑KPI אתם מדווחים?
• האם יש ביקורת עצמאית על הדיווחים ומה תוצאותיה?
• מה מדיניות הפיזור הגיאוגרפי והסקטוריאלי של התיק?
• מה מדיניות הנזילות והעמלות וכיצד הן משפיעות על תשואה נטו?

למי זה מתאים

אם יש לך חשבון השקעה של כ‑100,000 דולר ואתה מחפש חשיפה ציבורית נזילה לצד השפעה מדידה, זהו מסלול מתאים. אם אתה יועץ שמחפש פתרונות ללא דלקים פוסיליים עבור לקוחותיך, זהו כלי עבודה משמעותי. גם מוסדות כמו אוניברסיטאות, משרדי משפחה ומשרדי פנסיה שמבקשים להפחית סיכון פחמני ולשפר דיווח ימצאו כאן ערך מעשי.

נקודות מפתח

• מדידה אינה קישוט, בקש KPI ודוחות ביקורת כדי להבטיח אמינות.
• הפחתת חשיפה לפחמן יכולה לשפר את פרופיל סיכון/תשואה, כפי שמוצג בדוחות תעשייה ובמחקרים דוח GSIA 2023.
• פזר סקטורית וגיאוגרפית כדי למנוע תנודות מיותרות.
• בדוק אחוז הכנסות מפתרונות ברי‑קיימא בכל חברה כדי לאמוד מחויבות אמיתית.
• שאל על מדיניות נזילות ועמלות לפני התחייבות.

איפה למצוא מידע נוסף ותמיכה מעשית

אם אתה רוצה לקרוא עוד על מגמות השוק והשפעות רגולטוריות, הנה כמה מקורות עדכניים ומוסמכים: דוחות ה‑IEA על תרחישי מעבר אנרגטי דוח ה‑IEA 2024, מידע רגולטורי ודרישות דיווח של הנציבות האירופית הנציבות האירופית, מימון בר קיימא, וניתוח שוק משקיעות וכיווני זרמי השקעה עולמיים דוח GSIA 2023. בנוסף, דוחות שוק של Morningstar מספקים תמונת מצב על תנועות הון לקרנות ברות קיימא Morningstar, sustainable funds research.

לסיכום אתה עומד מול בחירה: להשאיר מקום לחשיפה פחמנית שמספקת תשואה קצרה אך מסכנת ערך לטווח הארוך, או לבחור בגישה מדודה שמצמצמת סיכונים, משפרת שקיפות ויכולה להניב תשואות תחרותיות. הבחירה שלך צריכה להיות מבוססת על נתונים, שאלות חכמות ומעקב שוטף. האם אתה מוכן לדרוש שקיפות ומדידה בכל צעד ולבחון מחדש את האינטרסים הפיננסיים והערכיים שלך?

שאלות נפוצות

Q: מה ההבדל בין קרן ESG לקרן ללא דלקים פוסיליים?
A: קרן ESG בוחנת קריטריונים סביבתיים, חברתיים וממשליים כאחד, אך לא תמיד מחרימה סקטורים פחמניים. קרן ללא דלקים פוסיליים (fossil free) מגדירה גבולות ברורים ומוציאה מהתיק חברות שמפיקות הכנסות מדלקים פוסיליים. אם אתה רוצה להקטין סיכון רגולטורי ופיזיקלי, חפש קרן עם מדיניות מפורטת ודוחות שקופים.

Q: האם השקעה אחראית באמת מניבה תשואה דומה להשקעה קונבנציונלית?
A: מחקרים רבים מצביעים על כך ששילוב ESG אינו פוגע בתשואה לאורך זמן ויכול להפחית תנודתיות. מטא‑אנליזות מראות קשר חיובי או ניטרלי בין ESG לתשואה, אך תמיד חשוב לבדוק עלויות ניהול, עמלות ונזילות בכל מוצר.

Q: איך מאמדים השפעה במדויק?
A: מדידת השפעה מתחילה במיפוי ליעדי SDG הרלוונטיים, הגדרת KPI כמותיים לכל חברה, ודיווח שנתי עם ביקורת חיצונית. דוגמאות ל‑KPI הן טון פליטות נמנע, אחוז הכנסות מפתרונות אנרגיה מתחדשת ומספר משתמשים בשירות כלכלי מעגלי.

Q: מה הסיכון העיקרי של קרן ללא דלקים פוסיליים?
A: סיכון העיקרי הוא ריכוז סקטוריאלי או חשיפה מוגזמת לטכנולוגיה מסוימת. סיכון נוסף הוא greenwashing במקרים שאין ביקורת עצמאית. הפתרון הוא פיזור נכסים, ניתוח ענפי מבוסס ובקשה לביקורת חיצונית על הדיווחים.

Q: האם משקיע פרטי יכול לבנות תיק ללא דלקים פוסיליים בעצמו?
A: כן, אך זה דורש זמן ומשאבים. התהליך כולל סינון חברות לפי הקריטריונים, בדיקת אחוזי הכנסות מפתרונות ברי‑קיימא, ניתוח דוחות ESG ובחינת יסודות פיננסיים. רבים מעדיפים להשתמש בקרנות מקצועיות או ביועץ מנוסה שיש לו גישה למחקר וניטור שוטף.

אודות Value² Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG). התוצאה-הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות. אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.