עולם ההשקעות עובר שינוי מהותי שכבר משפיע, ובשנים הקרובות ישפיע יותר ויותר על החברות הנסחרות, על הנכסים של כולנו, כספי הפנסיה, קרנות ההשתלמות ובתקווה – יצליח לעצור ואף להחזיר אחור את מחוגי הזמן בכל הנוגע להשפעה על הסביבה והחברה. אנו מדברים כמובן על מגמת ה-ESG. ה-ESG ( (Environmental, Social, and Governance או בעברית – השקעות אחראיות, שהיא אחד מהמענים למשבר האקלים, כמו גם להבנה המתגברת שלעסקים יש אחריות לכלל מחזיקי העניין שלהם, כולל העובדים והלקוחות.
המשמעות היא שעם התגברות המגמה, חברות שאינן "קופצות על העגלה" יגלו שיש לכך מחיר פיננסי, וכך גם המשקיעים בהן. לכן חשוב לשים לב למגמות בתחום שצפויות יותר ויותר להשפיע על איכות החברות שמשקיעים נדרשים לנתח ולבחון ועל רווחיות ההשקעות.
במסגרת תחום זה, כדאי לשים לב לתת המגמות בשיקולי ההשקעה לקראת השנה העברית החדשה, ובוודאי כשמביטים כמה שנים קדימה. הנה כמה מהן:
- מיטיגציה ואדפטציה – מימון היערכות לשינוי האקלים.
במאבק לצמצום ומניעת שינויי האקלים אנו מתייחסים להשקעות המתייחסות לשתי סוגי פעילויות;
1. מיטיגציה –פעילות שמטרה להקטין את פליטות גזי החממה שהינה קריטית להקטנת הדרדרות זאת באמצעות קידום אנרגיה מתחדשת, השקעה בחברות העסוקות באגירת אנרגיV
2. אדפטציה – פעילויות להיערכות לשינויים שעלולים להגיע: שיטפונות, מזג אוויר קיצוני והפכפך, עליית מפלס פני הים וכיוב'. והשקעות בתשתיות בתשתיות עמידות , פתרונות לחסור במים
בשנה החולפת הושקעו סכומים רבים בתחומים אלו, ובשנה הבאה עלינו לטובה ואלו שאחריה המימון למיטיגציה ואדפטציה והטמעתן רק יגבר.
- מעבר לשיח של כלכלה מעגלית
ההבנה שהמשאבים מוגבלים וגם הצורך להקטין את הפסולת גורמים להמצאת פתרונות שמטרתם לעבור לכלכה מעגלית. בה פסולת של אחד הופכת לחומר גלם של אחר. והטיפול בפלסטיק מהווה תחום משמעותי. מ- מיחזור פלסטיק, מיחזור כימי ומכני או חלופות כגון פלסטיק מבוסס ביו. כך למשל אנו חווים ונמשיך לחוות שימוש גובר של פלסטיק ממוחזר ביישומים תעשייתיים שונים כמו אריזות מוצרים, רכיבים אלקטרוניים וחללי פנים לרכב, בצד גידול במיסוי על שימוש בפלסטיק וגידול במימון מדינות של תוכניות מיחזור לכל אורך השרשרת. עד כמה לוהט התחום? הציפייה היא ששוק מיחזור הפלסטיק העולמי יגיע ל-47.3 מיליארד דולר עד 2026, לשם השוואה ב-2022 הוא עמד על 36.4 מיליארד דולר.
שחקני מפתח: Remondis SE & Co, Biffa, Stericycle, Republic Services, WM Intellectual Property Holdings, Veolia, Waste Connections, Clean Harbors, Covetsro
* כתבנו 36.4 ב-2022, איך זה 46.1 ב-2021
פ2. השקעה באנרגיה מתחדשת בעקבות יעד אפס-נטו NetZero: עליית הקרן של סקופ 3
הרגולציה האירופית הדורשת מגופים מעל 250 איש ועם מחזור של מעל 40 לדווח על טביעת הרגל הפחמנית שלהם כולל סקופ 3 הכולל דיווח על פליטות בשרשרת האספקה, בפסולת ועוד לצד ההחייבויות של התאגידים הגדולים לעמוד ביעדי NetZero, . כדי להשיג אפס פליטות נטו עד 2050מחייבת את כל החברות לדווח על הפליטות ולהקטין אותן . כל אלה מחייבים השקעות שנתיות בתשתיות באנרגיה מתחדשת. לדרישות אלה מצטרפת הרגולציה האמריקאית שנחקקה בספטמבר 2022 על ידי ממשל ביידן. 2022Inflation Reduction Act – שקובעת השקעה של 369 מיליארד דולר בתוכניות אנרגיה ושינוי אקלים בעשר השנים הבאות. בין הפעולות הנכללות ברגולציה הלוואות לסיוע לטכנולגויות להיות כלכליות כגון טכנולוגיות מימן ירוק, בניית תשתיות חדשות וקידום פתרונות מקיימים לדלק מטוסים; לסייע להקמת מפעלים לטכנולוגיות נקיות בארה"ב כגון יצור ייצור סוללות ; לסייע בהמרת תשתיות מזהמות לתשתיות לאנרגיות נקיות
ESG וההון האנושי
המגפה העולמית טילטלה את תפיסות עולם התעסוקה, יש שיתייחסו לכך בביקורתיות כלפי ה"עצלות" של העובדים ויש שיאמרו שמדובר בחזרה לנורמליות ולאיזון בין חיי העובד לעבודתו (WLB). אך העובדה הבעינה עומדת – הרבה מהעובדים אינם מוכנים לחזור למה שהיה – עולם בו "המעסיק הוא השולט", השכר הריאלי נשחק, הלחצים בעבודה רבים, אין גמישות בשעות ומיקום העבודה והמשמעות מהעבודה נמוכה. היכן זה פוגש את תחום ה-ESG? כל החברות נפגעות במידה מסוימת ממגמה זו, אך חברות בהן תחום ה-ESG מפותח תמיד ייצאו כשידן על העליונה בצמצום נשירת עובדים ובגיוס עובדים חדשים כי ESG נותן מקום משמעותי ליחס לכלל בעלי העניין בחברה, למעורבות אנושית וחיבוריות ארגונית. למטרות – העסקיות, הסביבתיות והחברתיות.
דוגמה ולא הבנתי את השרטוט, השורה התחתונה זהה למדי לעליונה.
Framework: Willis Towers Watson’s Human Capital Value and Risk Model (HCVR)
- החיפוש אחר מידע איכותי
תחום ההשקעות ככלל דורש מידע איכותי, מתוקף ומקצועי – תחום ה-ESG אינו שונה. המשקיעים והחברות עצמן מעוניינים לגדר סיכונים עבור עצמם ולוודא שהם מושקעים בחברות שעומדות בקריטריונים של ESG ובמקרה של החברות, שיש הכרה ופרי למאמצים שלהם בתחום. כעת הסטנדרטיזציה עוד רחוקה וההערכות והדירוגים אינם אחידים – מה שמעלה עוד יותר את קרנן של ארגונים שהכרה באמצעותם מתקפת את סטטוס ה-ESG של החברה או ההשקעה.
קרנן של חברות הנתפשות כבעלות מומחיות בתחום תעלה – כגון – Moodys ESG, Greeneye – וחותמות של: Tonic, B Corp, PRI Investor, "כסף נקי" וחברות ומשקיעים יחפשו את ההכרה מהן.
- הפרימיום על ה-ESG
החישוב והמיקוד בתחום ההשקעות החברתיות קידם הצטיינות, אף מעבר לעמידה בסטנדרטים "רגילים", בהתנהלות ה-ESG בחברות ואף בסקטורים שלמים. במקרים רבים אותה הצטיינות אינה מובדלת בפרמייה עודפת על חברות אחרות שהן "רק" בסדר בתחום. לכן להצטיינות בתחום יש פוטנציאל משמעותי להיות מגולמים טוב יותר במחירי במחירי המניות העתידיים, ממש כמו כל מידע פיננסי אחר שמשליך על מחיר מניה. האתגר כאן הוא היכולת לאתר את אותה פרמייה עודפת.
המשקיעים המתוחכמים והמוסדות הפיננסיים יצטרכו לקיים אינטגרציה של מגוון רחב של מידע מעולם ה ESG (intangible assets) והעולמות הפיננסיים הסטנדרטים (tangible assets), לזהות דווקא את החברות חדשות הנכנסות לתוך העולם הזה באמצעות דיווחים ראשונים וחברות המשפרות את ביצועיהן והציון שלהן עולה מחדש כדי לעמוד ברף הנדרש, להציב הצבת רף גבוה מזה המשתקף במדדים המובילים.
- דוגמאות לחברות והאם ניתן יהיה לומר שמכיוון שבאירופה עומדים בקריטריונים כבר כעת, כשבשאר העולם יתחילו להקשות קריטריונים, חברות דואליות יהיו מקום טוב להשקיע?
- לור: טופס התייחסות מקינזי ל-ESG Premium: the-esg-premium-new-perspectives-on-value-and-performance.pdf (mckinsey.com)
הסבר לגרף – מנהלים ואנשי מקצוע בתחום ההשקעות מכירים כיום במידה רבה בכך שבעיות ESG יכולות להשפיע על ביצועי החברה. מעצם הגידול בשיעור המשיבים בחיוב ניתן לצפות שההשפעה הפיננסית של תוכניות ESG צפויה לגדול.
לסיכום, אלו רק כמה טרנדים בולטים בעולם ההשקעות האחראיות כשהשקעות אחראיות ככלל הם במגמת עלייה. עד הקורונה תחום ה-ESG זכה לשגשוג, כשהקורונה צמצמה מעט את הטרנד כיוון שההתמקדות של החברות הייתה הישרדות ודחיפות ושל המשקיעים – צמצום הפסדים. כעת התחום שוב חזר למגמת עלייה, למרות המשבר של המלחמה ברוסיה ועליית מחיר חומרי הגלם עקב המלחמה, כמו גם אינפלציה עקב הדפסת הכסף בקורונה והעכובים שעדיין קיימים בשרשרת האספקה. כך או כך ה-ESG כאן כדי להישאר, וה"הימור הבטוח" הוא לכוון את ההשקעה לסקטורים בהם ה-ESG הפך להיות סטנדרט ולחברות שמרכיב ה-ESG משתלב במודל הפעולה ומגלם רווחיות הנעוצה גם במוכנות והיערכות וגם בסיכון נמוך יותר למשקיעים.
