איזון ערך וצמיחה בהשקעות ESG

האם אפשר להשקיע בערכים ולזכות בצמיחה בו זמנית?

אתה עומד מול החלטה שאינה רק פיננסית, היא גם מוסרית. אתה רוצה שהכסף שלך יעבוד קשה, וישרת גם מטרות חברתיות וסביבתיות ברורות. זה לא עניין של ויתור, אלא של תכנון. כשאתה מכניס קריטריונים של ESG ומדידת אימפקט לתהליך ההשקעה, אתה יכול להפחית סיכונים, לזהות חברות עם פוטנציאל צמיחה אמיתי ולמשוך ערך ארוך טווח.

במאמר זה אני נותן לך מפת דרכים מעשית: אסטרטגיות לבניית פורטפוליו שמשלב ערך וצמיחה תחת מסגרת ESG, כלים למדידה, דוגמאות הקצאה לפי פרופיל סיכון, בדיקות בדיקת נאותות שאתה חייב לבצע, ואיך בית בוטיק כמו Value² מבצע זאת בשטח. תקבל גם קווים מנחים לזיהוי greenwashing, מדדים פיננסיים ואימפקט שאותם כדאי לעקוב, והמלצות פרקטיות ליישום שלב אחר שלב.

התוכן המאמר

• פתיחה, למה זה חשוב עכשיו
• מה זה "ערך" ומה זה "צמיחה" בהשקעות?
• למה לשלב ביניהן ב-ESG?
• שיטות שילוב ESG באסטרטגיות ערך וצמיחה
• איך בונים פורטפוליו מאוזן — דוגמאות הקצאה
• מדדי ביצוע פיננסיים ומדדי אימפקט (KPI)
• סיכונים מרכזיים וכיצד למזערם
• checklist בדיקת כשירות למשקיע פרטי (due diligence)
• למה לבחור ב-Value²?
• מסקנות והמלצות מעשיות

פתיחה, למה זה חשוב עכשיו

השווקים משתנים בקצב גבוה, עם רגולציה סביבתית מתחדשת, שינויי צריכה ותזוזות טכנולוגיות. אם אתה לא מתחשב בפרמטרים הללו, יש סיכון שהפורטפוליו שלך יתרסק בתקופות של שינוי מבני. 17 המטרות של האו"ם לפיתוח בר קיימא נותנות מסגרת עבורך כדי לחבר בין השקעה לרווח אמיתי, ושילוב הלוא הוא לא פוזה אלא אסטרטגיה המטרות של האו"ם.

מחקרים ותצפיות שוק מראים שקרנות עם קריטריונים ברורים של קיימות משכו הון משמעותי בשנים האחרונות, והם משקפים שיפור באטרקטיביות המשקיעים הפרטיים והמקצועיים כאחד, לפי Morningstar מיילדות של Morningstar על קרנות ברות קיימא. גם MSCI ו-PRI מצביעים על כך ששילוב מדדי ESG משנה את פרופיל הסיכון של תיקי השקעות, במיוחד בהשוואה לאתגרים כמו סיכוני מעבר אקלימיים או רגולטורים MSCI research PRI.

כשאתה לוקח את זה ברצינות, אתה לא רק "טוב בעולם", אתה גם הופך למשקיע שמזהה שווקים מתהווים כמו אנרגיות מתחדשות, בריאות דיגיטלית ותשתיות חכמות, ויכול להנות מתשואה ארוכת טווח.

מה זה "ערך" ומה זה "צמיחה" בהשקעות?

ערך: בגישת ערך אתה מחפש נכסים שהשוק מתמחר נמוך מפוטנציאלם האמיתי. זה מתבטא ביחסים כמו P/E נמוך יחסית לענף, מחיר לעומת ערך ספרי אטרקטיבי, או חברות שהשוק התעלם מהן זמנית. בדרך כלל, מניות ערך נותנות לך כרית הגנה בתנודות קצרות ותשואה סולידית בטווח הארוך.

צמיחה: בגישת צמיחה אתה משלם פרמיה על צמיחה עתידית של הכנסות ורווחים. חברות אלו יכולות להניב תשואות גבוהות מאוד, אך גם צפויות לתנודתיות גבוהה יותר. בהקשר של ESG צמיחה מתמקדת בטכנולוגיות ושירותים שפוטנציאל להשפעה חברתית/סביבתית, ולכן גם חשופות למדיניות ותמיכה צרכנית לטווח הארוך.

שילוב בין ערך לצמיחה מאפשר לך לקבל גם הגנה, גם upside, וגם חשיפה לחברות שמנגישות פתרונות ל-SDG.

למה לשלב ביניהן ב-ESG?

איזון בין ערך וצמיחה מוריד סיכון concentrated, משפר את הנזילות ומאפשר התאמה טובה יותר לפרופיל הסיכון והאופק שלך. חברות ערך איכותיות מעניקות יציבות וכרית בזמן שוק תנודתי, וחברות צמיחה מביאות את האפשרות לעליות חדה בעת התאוששות או פריצת שוק. בנוסף, חברות שמייצרות מוצרים ושירותים המקודמים במסגרת SDG נהנות מביקוש גובר וממדיניות פרו-קיימות, וזה תורם ליציבות ההכנסה.

העדויות התומכות בכך נראות בדוחות השקעות ובניתוחי שוק של גופים גדולים כמו MSCI ו-PRI, שמראים שדירוגי ESG משפיעים על הערכת סיכון ותשואה של תיקים MSCI research PRI. Morningstar מדווחת גם על המשיכה של משקיעים לקרנות שמציגות מדדי קיימות ברורים Morningstar.

שיטות שילוב ESG באסטרטגיות ערך וצמיחה

אי הכללה/הקרנה שלילית

שיטה ישירה ופשוטה: אתה מגרד פעילויות שנחשבות מזיקות, כמו דלקים פוסיליים, נשק כבד או טבק. זה מספק מסר מוסרי ברור ומשפר את התאמת הפורטפוליו לעקרונותיך. Value² מציינת מדיניות פוסיל-פרי כעמוד שדרה בגישתה.

סינון חיובי / מוצרים ושירותים בני קיימא

אתה בוחר חברות שהכנסותיהן מגיעות ממוצרים ושירותים ברי קיימא. שים לב לבקשת פירוט אחוזי הכנסה מהפעילות הקיימת. זהו מסלול מצוין אם אתה מחפש מניות צמיחה שמשרתות ביקוש אמיתי, כמו אנרגיה מתחדשת, חקלאות מדויקת ובריאות דיגיטלית.

שילוב ESG

שילוב מדד ESG בתוך מודל הערכת השווי שלך, זה אומר לשנות הנחות גדילה, שיעורי הנחה וסיכוני תחרות על בסיס איכות ניהול הסיכונים ודיווח של החברה. כלים כמו TCFD ו-SASB עוזרים לך להטמיע סיכונים אקלימיים ודיווח כספי בהערכות TCFD.

בעלות ומעורבות פעילה

השקעה פעילה איננה רק החזקת מניה, היא השתתפות בשיפור. מעורבות עם הנהלות, הצבעה אסטרטגית ועבודה על דוחות ושקיפות יכולים להקטין סיכונים ולהגביר ערך לבעלי מניות. מעורבות כזו הוכחה כמסייעת לשיפור ביצועים בטווח הארוך כאשר היא מבוצעת באופן מסודר ומבוסס.

איך בונים פורטפוליו מאוזן – דוגמאות הקצאה

אלה תבניות התחלה, לא המלצה מותאמת אישית. תמיד בצע בדיקת נאותות.

• פרופיל שמרני/שימור הון: 60% מניות ערך בולטות ESG, 30% איגרות חוב ירוקות וחברות יציבות, 10% חשיפה ל-small cap ESG עם פוטנציאל אימפקט. זה נותן הגנה ונזילות.
• פרופיל מאוזן: 50% מניות ערך ESG, 40% צמיחה ESG, 10% קרנות קטנות/מקומיות. שילוב זה מאפשר צמיחה מובנית לצד יציבות.
• פרופיל צמיחה/אגרסיבי: 30% ערך ESG, 60% צמיחה ESG כולל stock-picking גלובלי, 10% small-cap עם אימפקט גבוה. כאן אתה מוכן לתנודתיות בשביל upside.

בבחירת מניות, בדוק שווי שוק, נזילות, אחוז הכנסות מ-SGS, דירוג ESG ענפי וניהול סיכונים.

מדדי ביצוע פיננסיים ומדדי אימפקט (KPI)

KPI פיננסיים קריטיים: תשואה שנתית, סטיית תקן, Sharpe ratio, drawdown מקסימלי, יחס מחיר לרווח וצמיחת רווחים. אלה יגידו לך אם התיק עומד ביעדי התשואה והסיכון שלך.

KPI אימפקט: אחוז הכנסות מ-SGS, מיפוי תרומה ל-SDG ספציפיים, הפחתת פליטות (Scope 1-3), מספר אנשים מושפעים, יצירת מקומות עבודה ירוקים, דירוגים כמו Sustainalytics ו-MSCI. השתמש בכלים מבוססים למדידה כמו IRIS+ של GIIN כדי לוודא שאתה משווה תפוקות אמיתיות ומדידות IRIS+ של GIIN.

הגדר תדירות דיווח: רבעונית לעקיבה מהירה, שנתית לדוחות אבסולוטיים. דרוש שיטה ותקנון מדידה כדי להשוות לאורך זמן.

סיכונים מרכזיים וכיצד למזערם

Greenwashing: דרוש פרוט הכנסות מ-SGS, הוכחות למדדים, ו-theory of change שמקושר לדוחות כספיים. בדוק שהטענות השיווקיות נתמכות בנתונים.

שונות בדירוגים: ספקי דירוג נותנים תמונה שונה. השווה בין מקורות כמו MSCI ו-Sustainalytics וערוך אנליזה פנימית משלך MSCI research Sustainalytics.

ריכוזיות סקטוריאלית: גוון את ההשקעה על פני ענפים ואזורים. טכנולוגיות נקיות חשובות, אך חשיפה יתרה עלולה לפגוע במקרה של שינוי רגולטורי.

נזילות בחברות קטנות: קבע תקרות השקעה ומדיניות יציאה ברורה, ושמור על שיעור נכסים נזילים לאובדן גישה מהיר בעת צורך.

checklist בדיקת כשירות למשקיע פרטי

• בקש דוח ESG מפורט וניתוח הכנסות מ-SGS.
• בדוק שיטת דירוג וספקי נתונים (MSCI, Sustainalytics, internal).
• דרוש דוחות אימפקט מבוססי IRIS+ ומיפוי ל-SDG.
• בדוק מדיניות engagement והיסטוריית הצבעות.
• בחן נזילות, היסטוריית ביצועים ותנאי דמי ניהול.
• בקש קייס סטאדיז עם נתונים לפני ואחרי שינוי אסטרטגי.
• דרוש דרכי מדידה לתוצאות מוכחות ולוח זמנים לשיפור.

מדוע לבחור ב-Value²?

Value² היא בית השקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG). התוצאה – הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות.

מסקנות והמלצות מעשיות

אל תחשוב שאתה חייב לבחור בין ערך לצמיחה. תכנן פורטפוליו שמשלב את שתיהן תחת קריטריוני ESG ברורים. בקש שקיפות מלאה על אחוזי הכנסות מ-SGS, דרוש מדדי אימפקט מדידים ודרוש הוכחות לשיפור. התחל בפרופיל שמרני אם אתה חדש, והגבר חשיפה לצמיחה לפי הביצועים והמדידה.

השתמש בכלים מוסמכים כמו IRIS+ ו-GIIN למדידת אימפקט, השווה דירוגים כמו MSCI ו-Sustainalytics, ודרוש דוחות TCFD כדי להבין סיכונים אקלימיים IRIS+ של GIIN TCFD MSCI research.

נקודות מפתח

• בקש שקיפות: דרוש פירוט אחוזי הכנסות מ-SGS ודוחות אימפקט על בסיס IRIS+.
• איזון פרקטי: חלק מהפורטפוליו לערך, חלק לצמיחה, והתאם פרופיל סיכון ואופק השקעה.
• מדידה וסמכות: השתמש בדירוגים חיצוניים, אך בצע גם אנליזה פנימית ושווה בין מקורות.
• מניעת greenwashing: דרוש הוכחה של הכנסות ממשיות ושיטות פעולה, לא רק תוויות שיווק.
• התחל בשלבים: אם אתה חדש, התחל בחשיפה מוגבלת לצמיחה והגדל לפי ביצועים ומדידה.

תסיים עם שאלה מעוררת מחשבה הצעד הבא שלך להשגת תשואה ואימפקט בו זמנית, מהו הדבר שאתה מוכן לשנות בתיק ההשקעות שלך כבר בחודש הקרוב?

שאלות נפוצות

Q: איך אני מודד אחוז הכנסות מ-SGS בחברה? A: בקש מהחברה או מהקרן דוח שמפרט הכנסות לפי מוצרים ושירותים ותואם למפת SDG. השווה בין הדיווח לנתוני שוק חיצוניים ולדוחות רגולטוריים. דרוש פירוט שיטות סיווג ומדידה ולא רק הצהרות כלליות. ודא שיש מדד כמותי ורבעוני והיסטוריית נתונים לתקופות של לפחות שלוש שנים.

Q: האם השקעה ESG פוסחת על תשואה? A: לא בהכרח. שילוב נכון של קריטריונים ESG יכול להפחית סיכון ותנודתיות, ולפעמים לשפר ביצועים לטווח הארוך. מחקרים של Morningstar ו-MSCI מראים שקרנות בנות קיימא זכו לזרימת הון ולתוצאות תחרותיות בשנים האחרונות Morningstar MSCI research. עם זאת, יש לבחור מניות וצמיחה בקפידה ולנהל סיכון נזילות.

Q: איך מזהים greenwashing בקרנות או בחברות? A: בקש ראיות כמותיות ואיכותניות: אחוז הכנסות מוצר X שמוגדר בר קיימא, פרוט מדדי פליטות Scope 1-3, ותיאורי Theory of Change. בדוק התאמה בין טענות השיווק לדוחות הכספיים ולדירוגים חיצוניים. בקש דוגמאות של engagement והוכחות לשינויים מדידים בהנהלה או במדיניות.

Q: אילו כלים חיצוניים כדאי להשתמש בהם להערכת ESG? A: השתמש ב-MSCI ו-Sustainalytics לבדיקת דירוגים, ב-IRIS+ של GIIN למדידת אימפקט, וב-PRI כקו מנחה לעקרונות השקעה אחראית. כלים אלו עוזרים לך להשוות ולבקר טענות. בנוסף, בדוק דוחות TCFD לדיווחי סיכונים אקלימיים ולאימות אסטרטגיות להפחתת פליטות TCFD.

Q: מה הסיכונים בהשקעה בחברות small-cap ESG? A: חברות קטנות מציעות פוטנציאל צמיחה גבוה אך סובלות מנזילות נמוכה ותנודתיות גבוהה. חשוב לקבוע תקרות השקעה, לבדוק שוקי גיוס הון ומדיניות יציאה, ולוודא שקיימת שקיפות בדיווח. שלב חשיפה זו בחלק קטן מהפורטפוליו והשתמש בבדיקות רקע והוערכות מוצר.

Q: מתי כדאי לבחור בית בוטיק כמו Value² על פני קרן גדולה? A: אם אתה מחפש ניתוח כמותי ואיכותני מעמיק, מדידה פנימית של אימפקט ומדיניות פוסיל-פרי מוחלטת, בית בוטיק יכול להציע יתרון תחרותי. בוטיקים לרוב מבצעים stock-picking מדויק ויכולים להיות גמישים במעורבות פעילה. בדוק היסטוריית ביצועים, דוחות אימפקט ושיטות בדיקה פנימיות לפני קבלת החלטה.

אודות Value²

Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG).

התוצאה -הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות.

אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.