זיהוי מניות עם קיימות ופוטנציאל

?מה אם היית יכול לזהות מניות שמייצרות תשואה וסביבה טובה בו בזמן

למה להשקיע בחברות בנות קיימות עכשיו

אתה רוצה להשקיע כך שהכסף שלך יעבוד קשה ומוסרי בו זמנית. כשאתה משלב מדדים של ESG, אינדיקציה ברורה להכנסות מ‑SGS (sustainable goods and services) ובדיקת יסוד פיננסית, אתה לא רק מיישר קו עם ערכים, אתה גם משפר את סיכויי התשואה לטווח הארוך. לפי דוח GIIN של 2024, שוק ההשקעות המושפעות ממשיך לגדול ולהתממשק עם זרמי הון מסורתיים, מה שמייצר הזדמנויות לנזילות ולגיוון תיק ההשקעות דוח GIIN 2024.

במאמר הזה אתה תקבל מסגרת פרקטית ומפורטת של Value² לזיהוי מניות ברות קיימא, כולל מדדים מעשיים, שלבי סינון ברורים, דגלים אדומים חשובים ודוגמה חישובית שתאפשר לך לבצע החלטות מבוססות נתונים. אני אתן לך כלים לשלב הערכת ESG עם קריטריונים פיננסיים רלוונטיים, ואציע צעדים קונקרטיים ליישום, בין אם אתה משקיע פרטי, משקיע מוכר או מנהל עבור משפחה, קרן אוניברסיטאית, משרדי משפחה או קיבוץ.

תוכן קצר של מה שיכלול המאמר

• המסגרת של Value² לזיהוי מניות ברות קיימא
• מדדים וכלים פרקטיים לניתוח E, S, G ו‑SGS
• שיטת סינון בשלבים עם רף החלטות ופרמטרים פיננסיים
• דוגמה היפותטית לחישוב ניקוד והשוואה
• דגלים אדומים וסיכונים שכדאי להימנע מהם
• כיצד Value² מיישמת את הגישה בפרקטיקה
• checklist מעשי לפעולה מיידית
• נקודות מפתח, שאלות נפוצות ופרטים על Value²

המסגרת של Value² לזיהוי מניות ברות קיימא (שלושת העמודים)

אתה צריך כלי שמסתדר בשוק, לא תיאוריה יפה על נייר. Value² בונה את הבחירה על שלושה עמודים ברורים, כל עמוד מספק זווית ביקורתית על החברה, ומאפשר משקלול מבוקר של סיכון והשפעה.

עמוד 1 – ביצועי ESG גבוהים ביחס לענף

אל תסתפק במספר גולמי. השווה את דירוג ה‑ESG של החברה לממוצע בענף שלה כדי לזהות מובילות או חולשה מבנית. ספקי דירוג מובילים כמו MSCI ו‑Sustainalytics מספקים נקודות ייחוס והיסטוריית דירוגים, וזה קריטי לבחון מגמות של שלוש השנים האחרונות ולא רק נקודה אחת בזמן.

עמוד 2 – sustainable goods and services (SGS) והתאמה ליעדי ה‑SDG

מהו חלק ההכנסות שמגיע מפתרונות ברי השפעה? Value² נותנת עדיפות לחברות שבהן 20 עד 30 אחוז מההכנסות לפחות מקורן במוצרים או שירותים התומכים ביעדי ה‑UN SDGs, כי זה מעיד על מודל עסקי שמניע השפעה ממוסחרת. קריאת התאמה זו גם מקשרת לביקוש רגולטורי וציבורי, ומשפרת את התאימות לטווח הארוך יעדי ה‑UN SDG.

עמוד 3 – איכות פיננסית וצמיחה ברת קיימא

ESG טוב אינו תחליף ליחסים פיננסיים תקינים. בדוק מדדי יסוד כמו ROIC, Debt/EBITDA, free cash flow ושיעורי רווחיות. גבולות מסורתיים שמנחים החלטה הם Debt/EBITDA נמוך מ‑3 ו‑ROIC חיובי ויציב בשלוש השנים האחרונות. מקורות להגדרות ולנורמות פיננסיות מספקים הבנה של פרמטרים אלה Investopedia — ROIC, Investopedia — Debt to EBITDA.

מדדים וכלים פרקטיים – מה למדוד ואיך

אתה צריך כלים מול נתונים עובדתיים. הנה רשימה של מדדים ותיק מקורות שאותם Value² מאמצת בשגרה.

מדדי איכות סביבה (E): פליטות, אנרגיה ותיעוד סיכונים

מדוד פליטות Scope 1–3, שיעור אנרגיה מתחדשת, שימוש בחומרים ממוחזרים ותוכנית להפחתת פליטות בזמן. נתוני CDP מספקים דוח שקוף על פליטות והחשיפות הסביבתיות של חברות, והשוואה בין דיווחי החברה לדיווחי CDP מחזקת את האמינות CDP — דוחות פליטות.

מדדי חברה (S): עובדים, שרשרת אספקה, קהילה

בדוק שיעורי פציעות, מדדי גיוון, מדיניות תשלום ספקים וכללי בדיקות שרשרת אספקה. אירועים חברתיים חוזרים או תלונות בעבודת ספקים הם אינדיקציה לסיכון תפעולי וחברתי.

מדדי תאגידיות (G): דירקטוריון, שקיפות, תגמול

אבחן עצמאות הדירקטוריון, קיומם של מנגנוני ביקורת פנימיים, וקישור תגמול לביצועים ארוכי טווח. שקיפות בדיווח ובהצגת סיכונים מחזקת את אמינות הניהול.

כלים ונתונים: ספקי דירוג ונתונים

Value² משלבת נתונים מ‑MSCI, Sustainalytics, Refinitiv ו‑Bloomberg ESG, לצד CDP ודוחות החברה. רוב הספקים דורשים מנוי, אבל מידע חופשי ודו"חות רגולטוריים מספקים נקודת התחלה טובה למשקיע פרטי.

שיטת סינון מעשית – שלבים ו‑thresholds

תהליך פשוט וברור הופך כל השקעה למודדת יותר.

שלב 0, החרגת מגזרי סיכון

הסר מהרשימה מגזרים שאינם תואמים מדיניות ערכית, כמו דלקים מאובנים, טבק ונשק. זהו מסנן ראשוני שמונע חשיפה שאינה רצויה.

שלב 1, סינון ESG מינימלי

השאר חברות עם דירוג ESG מעל ממוצע ענפי. זהו סינון מהיר המקטין את המאגר לחברות בעלות סיכוי למשך יציבות רגולטורית ושמירה על סיכון נמוך יחסית.

שלב 2, אחוז הכנסות מ‑SGS והתאמה ל‑SDG

בחר חברות שבהן לפחות 20–30% מההכנסות מגיעות מפעילויות בעלות השפעה ישירה. היחס הזה מתבסס על ניסיון תעשייתי ומחקרי ומותאם לענפים שונים.

שלב 3, קריטריוני יציבות פיננסית

קבע קריטריונים פיננסיים מינימליים: Debt/EBITDA < 3, ROIC חיובי בתוקף, ו‑Free cash flow יציב בשלוש השנים האחרונות. פרמטרים אלה מצביעים על יכולת לעמוד בהלם שוק ולממש צמיחה.

שלב 4, שיקולי שווי ונזילות

השווה מדדי שווי כגון EV/EBITDA לענף וודא שישנם נפחי מסחר נאותים. small cap דורשים טקטיקה שונה, עם גבולות חשיפה מוגדרים.

Output, דירוג סופי ומשקל להשקעה

Value² משתמשת בנוסחה משוקללת אופרטיבית, למשל 30:30:40 ל‑ESG:SGS:פיננסי, אך משקלנות זו ניתנת לכוונון על פי אפיק ההשקעה או מדיניות הלקוח.

דוגמה היפותטית: מסך יישומי לחברה קטנה בתחום המכשור הרפואי

חברה X, פעילה בשוק אירופאי וישראלי:

• דירוג ESG יחסית לענף: 65/100, לפי מדדי ספק חיצוני.
• אחוז הכנסות מ‑SGS: 45% (מכשור המגביר נגישות לטיפול, SDG3).
• ROIC ממוצע 3 שנים: 12%.
• Debt/EBITDA: 1.2. חישוב ניקוד משוקלל (30:30:40): 0.365 + 0.380 + 0.4*85 = 78. ערך זה מעיד על כניסה לאנליזה מעמיקה, הכוללת שיחה עם הנהלת החברה, בדיקת חוזים עם ספקים ובחינת קו תזרים חופשי. דוגמה זו ממחישה כיצד שילוב מדדים מאפשר לצמצם טעויות בחירה.

דגלים אדומים וסיכונים נפוצים שאתה חייב להכיר

להלן כמה סימני אזהרה פרקטיים שימנעו עבורך טעויות יקרות.

greenwashing, טענות שיווקיות ללא ביסוס

שפה שיווקית ללא מדדי כמותיים היא דגל אדום. אם חברה מצהירה על יעדי אפס פליטות אך לא מדווחת Scope 3 או לא מדגימה תוכנית מעשית, בקש נתוני צד שלישי וניתוח עצמאי.

סיכון קטגוריה: small cap ונזילות

חברות קטנות יכולות להניב גידול מהיר, אך הן גם רגישות לנזילות ומינוף. קבע מורכבות חשיפה קטנה יותר והכן אסטרטגיית יציאה סדורה.

בעיות ממשל תאגידי

חוסר עצמאות דירקטוריון, מדיניות תגמול קצרה טווח או חוסר בדיווח שקוף עלולים להוביל לסיכונים אסטרטגיים ותפעוליים.

כיצד Value² בונה פורטפוליו מבוסס מסננים אלה

Value² משלבת מאגרי נתונים פנימיים עם מקורות חיצוניים, מבצעת ניקוד כמותי ואבחון איכותי בשיחות הנהלה וכן בדיקה אקטיבית של שרשרת האספקה. מדדי impact מוגדרים לכל השקעה ומדווחים בתדירות קבועה כדי לאפשר מעקב והגדרה מחדש כשנדרש. Value² גם מבצעת engagement, הצבעות פרוקסי ומעקב אחרי עמידה ביעדים כמרכיב מרכזי בניהול הסיכונים.

מה המשקיע יכול לעשות עכשיו? checklist מעשי

• בקש את מדיניות הפוסיל‑פרי, דוחות ESG ומדדי Scope 1–3 של החברה.
• בקש פירוט הכנסות לפי מוצרים כדי לאמוד אחוז הכנסות מ‑SGS.
• בדוק Debt/EBITDA, ROIC ו‑FCF בשלוש השנים האחרונות.
• דרוש מדדי impact מוגדרים מראש ותדירות דיווח.
• ערוך שיחת אימות מול הנהלת החברה או מנהל ההשקעות לפני החלטה.
• אם אתה חלק ממוסד כמו בית ספר גבוה, משפחת השקעות או קיבוץ, תכנן מדיניות חשיפה מבוססת משאבים והערכת נזילות מיוחדת.

נקודות מפתח שאתה צריך לזכור

• השתמש בשלושה עמודים: ESG, SGS ופיננסים, כדי לקבל תמונת מצב מאוזנת.
• קבע רף של 20–30% הכנסות מ‑SGS כמדד סף להשפעה ממשית, תוך התאמת הרף לענף.
• אל תחליף בדיקת ESG לבדיקת יסוד פיננסית—בדוק debt/EBITDA ו‑FCF.
• דרוש שקיפות כמותית והצלבה עם מקורות חיצוניים.
• בקש גישה לניתוח עצמאי ושיחה עם הנהלה לפני השקעה.

בסוף, החלטה מושכלת מצריכה שילוב של נתונים חיצוניים, בדיקה פנימית ושיחה עם הנהלה. אם אתה מוכן להתחיל ליישם את המסננים, התחל ברשימת מועמדים קצרה ובצע סינון לפי השלבים המוצעים כאן.

האם אתה מוכן להתחיל ליישם את מסנני ה‑ESG/SGS ולבנות רשימת מועמדות להשקעה בחודש הקרוב?

שאלות נפוצות

Q: איך מתחילים לסנן מניות ברות קיימא אם אין לי גישה ל‑MSCI או Sustainalytics? A: אתה יכול להתחיל מדוחות החברה הציבוריים. בדוק דוחות קיימות ודוחות שנתיים, דיווחים לרשם החברות ודו"חות CDP החינמיים. חפש מדדים כמותיים כמו פליטות Scope 1–3, אחוז הכנסות מפעילויות ירוקות ומדדי פיננסים בסיסיים. במידה ותצטרך, פנה ליועץ ESG או מנהל קרן לקבלת גישה לנתונים מקצועיים.

Q: מה הסיכון המרכזי בהשקעה בחברות small cap עם פרופיל ESG טוב? A: סיכון מרכזי הוא נזילות ותנודתיות. small cap יכולים לעלות מהר אך גם לרדת במהירות. מינוף פיננסי גבוה עלול להחריף הפסדים. תכנן אסטרטגיית יציאה, גבולות חשיפה ובדוק נפחי מסחר לפני בניית עמדה.

Q: איך מזהים greenwashing בדוחות חברה? A: חוסר במדדים כמותיים, היעדר השוואה ענפית או שימוש במונחי "קיימות" ללא מדדים ברורים הם סימנים. דרוש דוחות צד שלישי, בדיקות Scope 3 ותוכניות עם יעדים ופרקי זמן ברורים. אם יש חוסר התאמה בין הדיווחים החיצוניים לדיווחי החברה, זה דגל אדום.

Q: מהם המדדים הכספיים הקריטיים שיש להתמקד בהם מעל מדדי ESG? A: Debt/EBITDA, ROIC, free cash flow ושיעור גידול הכנסות הם המדדים הקריטיים. בדוק גם מרווח רווח גולמי ונקי. שילוב של מדדים פיננסיים ו‑ESG ייתן לך תמונה מאוזנת של סיכון והזדמנות.

Q: עד כמה חשוב להתאים את ההשקעה ליעדי ה‑SDG? A: התאמה ל‑SDG מספקת אינדיקציה להשפעה ארוכת טווח. חברות שמייצרות הכנסות משמעותיות מפתרונות התומכים ב‑SDG נהנות מביקוש מתמשך ותמיכה רגולטורית. חשוב למדוד אחוז הכנסות רלוונטיות ולוודא שהפיתוח אינו תלוי בטכנולוגיה עתידית בלבד.

על Value²

Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG). התוצאה, הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות. אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.