השקעות ערך ו-ESG: אסטרטגיה חכמה למשקיעים כשירים

"יש לך את ההון. עכשיו תרצה גם משמעות."

השילוב בין השקעות ערך ל‑ESG הפך לאפשרות מעשית, לא רק לאידיאל מוסרי. אתה יכול לשמור על עקרונות השקעת ערך, לזהות נכסים המוצעים במחיר נמוך מערכם הפנימי, ובמקביל לדרוש תקנים סביבתיים, חברתיים וממשל תאגידי גבוהים. במאמר זה אסביר איך לעשות זאת באופן פרקטי, אילו סיכונים לנהל, ואיך משקיע כשיר מקבל גישה להזדמנויות שאינן פתוחות לכל המשקיעים.

תוכן הדברים

1. מה תלמד כאן
2. מהי השקעת ערך בקצרה
3. מהו ESG וכיצד מודדים אימפקט
4. למה השילוב בין ערך ל‑ESG עובד עבורך
5. שיטת עבודה פרקטית: שלבים לבחירת מניות ערך עם ESG חזק
6. דוגמה לפורטפוליו למשקיע כשיר
7. מדידת הצלחה: מה למדוד ואיך
8. סיכונים נפוצים וכיצד להגן על עצמך
9. צעדים מעשיים להתחלה היום
10. סיכום קצר ושאלה לסיום

אתה עומד להקצות זמן וכסף. כשאתה מבצע שינוי כזה, אתה רוצה הנחיות ברורות. אז נתחיל מהבסיס.

מהי השקעת ערך בקצרה

השקעת ערך היא שיטה שבה אתה קונה חברות שנראות זולות יחסית לערכן הפנימי. אתה בוחן דוחות כספיים, תזרים מזומנים, יחס חוב־הון ושולי רווח. המטרה שלך היא למצוא נכסים עם פוטנציאל תיקון מחיר. זה לא מהלך ספקולטיבי מהיר, אלא דורש סבלנות, משמעת וניתוח מדוקדק.

מהו ESG וכיצד מודדים אימפקט

ESG הוא ראשי תיבות של סביבה, חברה וממשל תאגידי. זו מסגרת הערכה רחבה של סיכונים והזדמנויות שאינם תמיד גלויים בדוח רווח והפסד. ניתן למדוד נתונים כמותיים, כמו פליטות גזי חממה (tCO2e), צריכת מים, אחוז הכנסות ממוצרים בני קיימא, וכן מדדים ארגוניים כמו שיעור נשים בהנהלה ומדיניות שכר. מדידות אלה עוזרות לזהות סיכונים רגולטוריים ותפעוליים, וכן לאתר אפשרויות צמיחה.

על ההגדרה החוקית של "משקיע כשיר" והשפעות המעמד לשים לב, יש הסברים מקצועיים ומעשיים, למשל במאמר המתאר את המסגרת של הגדרת משקיעים כשירים. הבנת המעמד הזה חשובה לגישה להזדמנויות שלא פתוחות למשקיעים פרטיים כלליים.

למה השילוב בין ערך ל‑ESG עובד עבורך

אתה מחפש תשואה, אבל לא בתמורה לסיכון בלתי מבוקר. כשאתה משלב את העקרונות של השקעת ערך עם בדיקת ESG, אתה מקבל שלוש תועלות מרכזיות:

1. הגנה על הערך: חברות עם ניהול סיכונים סביבתי וחברתי טוב פחות חשופות לתביעות, קנסות והפרעות בשרשרת האספקה, אלה דברים שפוגעים בערך השוק.
2. חשיפה להזדמנויות צמיחה: מוצרים ושירותים ברי קיימא נוטים לצמיחה עקבית. חברות שמייצרות הכנסות משמעותיות מפתרונות לקיימות נהנות מבידול תחרותי.
3. סינון סיכונים בלתי צפויים: ניתוח ESG מוסיף שכבת בדיקה שנותנת תובנה שאינה גלויה רק בדוחות הכספיים.

נסיונות מעשיים מראים שמשקיעים שמשלבים את הגישה הזו מדווחים על פחות חריגות שליליות ועל יותר שקט בתנודות ארוכות הטווח.

שיטת עבודה פרקטית: שלבים לבחירת מניות ערך עם ESG חזק

להלן שיטת עבודה פשוטה שתוכל לבצע בעצמך או לבקש מהמנהלים שלך לבצע עבורך. פעל בשלבים ברורים כדי לצמצם סיכונים ולשפר סיכויי הצלחה.

שלב 1, סינון ראשוני

התחל בסינון חיצוני: שלול מגזרים לא רצויים, לדוגמה דלקים פוסיליים אם זו מדיניותך. השתמש בקריטריונים בסיסיים של ערך, כמו יחס־P/E הוגן, יחס חוב/הון סביר ותזרים מזומנים חיובי.

שלב 2, בדיקת ESG מהירה

לאחר הסינון הפיננסי, בדוק ציונים ESG זמינים, דוחות קיימות והרכב ההכנסות. חפש חברות שמדווחות אחוז הכנסות ממוצרים בני קיימא או מקשרות פעילות ליעדי SDG. בדיקה זו מאפשרת לזהות חברות עם הכנסות מפתרונות בני קיימא.

שלב 3, דדיליג'נס מעמיק

עכשיו נכנסים לעומק. קרא דוחות שנתיים, חפש הוכחות למדיניות סביבתית מחייבת, בדוק שרשרת אספקה ואמת תביעות או מחלוקות בשנים האחרונות. שאל שאלות מפרטניות למנהלים או ליועצים ושקול ביקורת צד שלישי.

שלב 4, הערכה פיננסית משולבת

שלב נתוני ESG במודלים פיננסיים. כלול הוצאות רגולציה צפויות, עלויות צמצום פליטות והשפעות על שולי הרווח. בצע stress tests כדי להבין תגובות שונות של החברה לתסריטים סביבתיים וחברתיים.

שלב 5, ניטור שוטף

לא מספיק לקנות ולשכוח. קבע מנגנון ניטור חודשי או רבעוני לדיווחים, עדכוני ESG ושינויים במצבת ההכנסות מפתרונות בני קיימא. ניטור פעיל מפחית סיכונים ומאפשר תגובה מהירה לאירועים.

דוגמה לפורטפוליו למשקיע כשיר

להלן תבניות הקצאת נכסים כנקודת פתיחה. אלה דוגמאות חינוכיות, לא המלצות השקעה.

פורטפוליו שמרני‑מאוזן

• 40% תעודות סל או קרן מנייתית גלובלית עם דירוגי ESG גבוהים
• 20% חשיפה לשוק אמריקה הצפונית עם דגש על חברות באנרגיה מתחדשת וטכנולוגיה נקייה
• 20% חשיפה מקומית לשוק הישראלי, חברות גדולות עם מדיניות קיימות ברורה
• 10% בחירות השפעה (impact stock picking) בחברות קטנות עם פוטנציאל ערך
• 10% מזומן או אג"ח קצרות לאיזון נזילות

פורטפוליו צמיחה ממוקד אימפקט

• 30% small-cap עם פתרונות טכנולוגיים בני קיימא
• 30% חברות גלובליות מובילות שמשדרגות את שרשרת האספקה שלהן
• 20% חשיפה אמריקאית לחברות רפואיות ו‑cleantech
• 10% מזון וצמיחה בר קיימא (Vegan / plant‑based companies)
• 10% מזומן

להתאמה מדויקת לפרופיל שלך, בחן פרופיל סיכון ונזילות. משקיעים כשירים נהנים מגישה לכלים שלא זמינים בדרך כלל לקהל הרחב, אבל יש לשקול בחיוב עבודה עם יועץ מקצועי.

מדידת הצלחה: מה למדוד ואיך

מדדים ברורים הם המפתח לאמון ולמידה, הם מאפשרים להבין גם את הביצועים הפיננסיים וגם את ההשפעה הממשית.

1. מדדים פיננסיים סטנדרטיים: תשואה שנתית, סטיית תקן, Max Drawdown, יחס שורט־ריסק.
2. מדדי אימפקט כמותיים: אחוז הכנסות מ‑SDG, tCO2e נמנע או מופחת, מספר אנשים שהושפעו לטובה על ידי מוצר או שירות.
3. מדדי תפעול ESG: דירוג ESG חיצוני, שיעור נשים בדרג ניהולי, מדיניות שכר ושקיפות שרשרת אספקה.
4. מדדי תהליך: מספר חברות שעברו דדיליג'נס, זמן תגובה לאירועים סביבתיים וחברתיים ושיעור פידבק ממנהלים בפגישות engagement.

דוחות רבעוניים ושקיפות שוטפת הם קריטיים כדי לדעת אם האסטרטגיה עובדת הן מבחינת ערך והן מבחינת אימפקט.

סיכונים נפוצים וכיצד להגן על עצמך

אין דרך להבטיח הצלחה, אך יש דרכים לצמצם סיכונים ולעבוד באופן מבוקר.

1. greenwashing, הצהרות שיווקיות ללא בקרה, זה נפוץ. דרוש נתונים כמותיים ולא רק מדיניות.
2. שונות בדירוגי ESG בין ספקים. אל תסתמך על דירוג יחיד, בצע בדיקות פנימיות והשווה מקורות.
3. סיכוני נזילות ב‑small caps. הגב את החשיפה שלהם והשאר מזומן להזדמנויות.
4. סיכון רגולציה ושינויי מדיניות. בצע תרחישי stress והכן תכנית יציאה.
5. סיכון ביצועים טקטיים. אל תסטה מהאסטרטגיה לאורך זמן והתאם את החשיפה לפי שינויים מבוססים.

העיקר הוא לעבוד עם מתודולוגיה ברורה ודיווח שקוף, זה מקטין את ההפתעות.

צעדים מעשיים להתחלה היום

1. הגדר את המטרה שלך בין תשואה לאימפקט. כתוב אחוזים ברורים אם צריך.
2. בדוק את מעמדך החוקי כמשקיע כשיר ואלמנטי הנזילות, וקרא הסברים משפטיים מקצועיים כמו המוצגים ב‑הסבר על המשקיע הכשיר .
3. בחר מתודולוגיית סינון בסיסית, למשל יחס חוב/הון מתחת ל‑1.5, תזרים חופשי חיובי, וציון ESG מעל ממוצע סקטוריאלי.
4. בקש דוחות אימפקט ומיפוי הכנסות ל‑SDG מהמנהלים לפני השקעה.
5. הטמע תכנית השקעה דולרת ממוצעת (DCA) וניהול פיזור להקטנת סיכון.

אם אתה עובד עם מנהל השקעות, בקש תרחישי stress, דוחי אימפקט אמיתיים ודוגמאות לעמידות בשוק בתנודות.

נקודות מפתח

• שלב השקעות ערך עם מדדי ESG כדי לשמור על ערך וליצור השפעה מדידה.
• בצע דדיליג'נס כפול, פיננסי ו‑ESG, לפני כל רכישה.
• מדוד גם ביצועים פיננסיים וגם מדדי אימפקט כמותיים.
• הכן תרחישי stress ותכנית יציאה, במיוחד עבור small caps.
• משקיע כשיר נהנה מגישה להזדמנויות שאינן זמינות לציבור הרחב, אך דרוש ידע משפטי ונזילות.

שאלות נפוצות

ש: מה ההבדל בין השקעות ערך להשקעות אימפקט?
ת: השקעות ערך מתמקדות במחיר מול ערך פנימי, אתה מחפש הנחות בשוק. השקעות אימפקט שואפות גם לתשואה וגם להשפעה חברתית או סביבתית מדידה. בשילוב בין השניים אתה בודק גם פרמטרים פיננסיים קלאסיים וגם אחוז הכנסות משירותים בני קיימא לצד נתוני ESG, כדי להבטיח בסיס ערכי ליציבות פיננסית.

ש: איך אני מוודא שלא מדובר ב‑greenwashing?
ת: בקש נתונים כמותיים: אחוז הכנסות ממוצרים בני קיימא, דוחות פליטות (Scope 1–3), בדיקות שרשרת אספקה ועדויות חיצוניות של אימות. השווה בין מדדים חיצוניים לדוחות פנימיים ודרוש שקיפות ודיווח צד שלישי כשניתן.

ש: האם small caps בקטגוריית אימפקט מתאימות לכל משקיע כשיר?
ת: small caps מציעות פוטנציאל ערך גבוה, אך גם תנודתיות ונזילות נמוכה. הן מתאימות למשקיע כשיר שמוכן לסיכון ולתקופה ארוכה, ועדיף להקצות להן משקל נמוך עד בינוני בפורטפוליו ולהקפיד על פיזור גיאוגרפי.

ש: אילו מדדים כדאי לבקש ממנהלי השקעות כדי למדוד אימפקט?
ת: בקש אחוז הכנסות ממוצרים ושירותים המקושרים ל‑SDG, הפחתת פליטות שנתית (tCO2e avoided), מספר נמעני שירותים חדשים ודוחות על מדדי ESG ארגוניים. דרוש קישור בין מדדים אלה ליעדי התשואה שלך.

ש: כמה זמן לוקח לראות תוצאות?
ת: מבחינה פיננסית, אסטרטגיית ערך נוטה להניב תוצאות בטווח של 3–5 שנים. מבחינת אימפקט, תוצאות כמותיות עשויות להופיע מוקדם יותר במוצרים כמו טכנולוגיות מים, אך שינוי ארגוני וקיימות ארוכת טווח דורשים סבלנות. מדידה תקופתית מאפשרת התאמות בדרך.

ש: האם עלי לעבוד רק עם בתי השקעות בוטיק שמתמחים ב‑ESG?
ת: זה תלוי בצרכים שלך. בתי השקעות בוטיק מספקים לעתים דדיליג'נס מעמיק ואימפקט מדיד, בעוד גופים גדולים מציעים נזילות ופיזור. אפשר לשלב בין השניים או לבחור מנהל בוטיק שעובד בשיתוף עם שותפים גדולים לנזילות.

אודות Value²

Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG). התוצאה, הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות. אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.

אתה ראית כאן מסגרת ברורה, כלים ומדדים. אם אתה משקיע כשיר המחפש לשלב ערך ואימפקט, יש לך כעת מפת דרכים ליישום. האם תרצה שנכין עבורך דוח קצר מותאם אישית עם המלצות הקצאה ראשוניות שמותאמות לפרופיל הסיכון והיעדים שלך?