מה זה ESG ואיך מנהל השקעות מבצע השקעות ערך

"מה אם הבחירה שלך במניה לא נקבעת רק על ידי רווח צפוי, אלא גם על ידי האופן שבו החברה משפיעה על החברה והסביבה?"

אתה נכנס למסע שבו תלמד מה זה ESG, למה זה חשוב וכיצד מנהל השקעות מבצע השקעות ערך שמשלבות שיקולי ESG. השילוב הזה משנה את הדרך שבה אתה מחשב סיכון, בודק שווי ומחליט מתי להיכנס או לצאת מהשקעה. במאמר זה תמצא הסבר פרקטי על הרכיבים של ESG, שלבי תהליך השקעות ערך משולב ESG, דוגמת פעולה אמיתית, טיפים להשקעה, ומדריך קצר על מה שמציע בית ההשקעות Value². המילים שיילכו איתך מההתחלה הן: מה זה ESG, מנהל השקעות, והשקעות ערך.

תוכן עניינים

• מה זה ESG ומה כוללות שלוש הקטגוריות
• למה ESG חשוב למשקיע ערך
• מהי גישת השקעות ערך בקצרה
• המסע של מנהל השקעות שמשלב ESG בשלבים ברורים
• דוגמה פרקטית: סימולציה של בחירת מניה בתיק
• למה לבחור בית השקעות בוטיק כמו Value²
• טיפים פרקטיים למשקיע פרטי
• נקודות עיקריות ליישום מהיר

מה זה ESG ומה כוללות שלוש הקטגוריות

ESG הוא קיצור של Environmental, Social, Governance. כשאתה שואל מה זה ESG אתה בעצם שואל איך להעריך חברה לא רק על פי דוחות רווח והפסד, אלא גם על פי השפעה סביבתית, התנהלות חברתית וממשל תאגידי. החלק הסביבתי בוחן פליטות, שימוש באנרגיה ומשאבים, וטיפול בפסולת. החלק החברתי בוחן יחסי עבודה, תנאי שכר, יחסי ספקים ושפעת החברה על קהילה. החלק הממשלתי בוחן שקיפות, הרכב דירקטוריון, מנגנוני תמריצים ומניעת ניגודי עניינים. גישה זו משנה את התיאוריה של "רווח בלבד" ומחייבת אותך לחשוב גם על סיכונים מסורתיים וגם על סיכונים חדשים. למידע נוסף על הגדרות ויישום מקצועי ניתן לעיין במדריך הערכת ESG בתיקי מנוהלים של Value², מדריך הזמין בכתובת מדריך הערכת ESG בתיקי מנוהלים של Value².

למה ESG חשוב למשקיע ערך

כשאתה משקיע בערך, אתה מחפש מרווח בטחון. ESG עוזר לך לזהות סיכונים חבויים שהשווקים לעיתים תומחרו בצורה לקויה. דוגמה אופיינית: חברה עם תלות גבוהה בדלקים פוסיליים עלולה להיקלע לסיכון רגולציה חמור או לנזק מוניטיני אחרי אירוע סביבתי. בנוסף, חברות שמנהלות נושאים חברתיים וממשל טוב לעיתים מייצרות תזרימים יציבים יותר, משאירות פחות סיכון תפעולי ומושכות כישרונות. אם אתה רוצה סקירה כללית ופרקטית על השקעות ESG בתקשורת הכלכלית, עיין בסקירה של TheMarker על השקעות ESG. כמו כן, המושג תופס תשומת לב גם באפיקי מדדים והשקעות סיסטמיות, כפי שמוסבר בסיכום הגישה באתר MoneyPlan על מדדי ESG.

מהי גישת השקעות ערך בקצרה

השקעות ערך מבוססת על רעיון פשוט: השוק טועה לעיתים. אתה מזהה נכס או חברה שהמחיר בשוק נמוך מהשווי הכלכלי. העקרונות שלך כוללים חישוב שווי ריאלי, חיפוש מרווח בטחון, ובחינת catalysts שיכולים להביא למחיקת הפער. במדדים אתה מסתכל על יחס P/E, יחס P/B, תזרים מזומנים חופשי, ורווח על השקעה (ROIC). כשאתה משלב ESG בגישה הזו, אתה מוסיף שכבת סינון וניתוח נוספת. המטרה לאו דווקא "להיות מוסרי", אלא להנפיק החלטות השקעה חכמות יותר.

המסע של מנהל השקעות שמשלב ESG – 7 שלבים

בוא נעבור יחד שלב אחר שלב. זה מסע שבו כל שלב בונה על הקודם. אמור לעצמך: אני הולך לקבל כלי עבודה פרקטיים שאפשר ליישם מחר בבוקר.

שלב 1: הכנה וסינון ראשוני

אתה מתחיל ברשימת הזדמנויות רחבה. בשלב זה עושים סינון ראשוני של חברות או סקטורים לפי קריטריונים ברורים. משקלים נפוצים הם: הוצאת חברות דלק פוסילי, נשק מסוים או תעשיות מזוהמות. Value² פועלת על עקרון 100% fossil-free, וסינון זה הוא הצעד הראשון בבניית תיקים. לקבלת פרטים על המתודולוגיה של Value² עיין בהמתודולוגיה של Value² להשקעות משולבות ESG.

שלב 2: איסוף נתונים וכימות

אתה אוסף נתונים כמותיים ואיכותניים. נתונים כמותיים כוללים פליטות CO2, יחס חוב/הון, אחוז נשים בהנהלה. נתונים איכותניים הם מדיניות גיוס, שרשרת אספקה, ותיעוד דו"חות קיימות. השלמת שלב זה מאפשרת לבנות דירוג פנימי.

שלב 3: דירוג ESG פנימי והתאמה ל-SDG

אתה מדרג חברות על פי קריטריונים פנימיים. בנוסף, אתה בודק התאמה ליעדי הפיתוח של האו"ם (SDG). חברות שמייצרות הכנסות מוצקות ממוצרים או שירותים תואמי SDG מקבלות ניקוד נוסף. זה עוזר לך לזהות לא רק מי פחות גרוע, אלא מי תורם לפתרון בעיות גלובליות.

שלב 4: ניתוח יסודי ושילוב ESG במודל הערכת שווי

בשלב זה אתה בונה מודל תזרימי מזומנים, ומחדד את התחזיות. אתה משלב עלויות ציות רגולטורי חדשות, סיכון לירידה בביקוש כתוצאה ממוניטין לקוי, ותרחישי upside שנוצרים משיפור ESG. בסוף התרגיל תזהה מרווח בטחון קבוע או דחוי.

שלב 5: בחירת קטליזטורים ותמחור זמן

אתה מחשב אילו אירועים יכולים לשנות את התמחור: החלפת הנהלה, הסכם אסטרטגי, ניצול נכסים לא פעילים או שיפור דוחות קיימות. לכל קטליזטור אתה מקצה סבירות ומועד צפוי.

שלב 6: החלטת כניסה ומעורבות פעילה

למנהל השקעות בוטיק יש יתרון: הוא יכול להיכנס לדיאלוג עם הנהלות, להצביע ביום האסיפה, ולפעול כגורם לשינוי. אתה לא תמיד מוכר נכסים בעקבות תווית. במקום זה, אתה מפעיל סטיואורדשיפ במקומות בהם תוספת ערך אפשרית.

שלב 7: מדידה, דיווח והתאמות שוטפות

לאחר הכניסה לתיק, אתה קובע KPIs ברורים: טונות CO2 נפח הפחתה, אחוז הכנסות מ-SDG, אחוז עובדים חוזרים. דוח תקופתי מציג ביצועים פיננסיים לצד מדדי השפעה. כך אתה בודק שההשקעה מממשת את ההנחות שעשו את אתה לרכוש אותה מלכתחילה.

דוגמה פרקטית: סימולציה של בחירת מניה בתיק

נניח שאתה מזהה חברת טכנולוגיית מים ציבורית קטנה. השוק מעריך אותה נמוך בשל חוסר נראות בשוק, אך החברה עובדת על מוצר חיסכון במים שמכסה פתרון לביקוש ערכי. בתהליך:

1. סינון ראשוני אינו פוסל אותה.
2. איסוף נתונים מגלה מדיניות סביבתית בסיסית אך שיפורים תפעוליים שבוצעו.
3. דירוג פנימי מראה פוטנציאל לשיפור מדדי ESG תוך שנה.
4. מודל תזרים מזומנים חושף מרווח בטחון של 25 אחוז על בסיס תרחיש שימור.
5. קטליזטור הוא חוזה אספקה עירוני גדול המתוכנן לשנה הבאה.
6. אתה קונה נתח קטן יחסית, מתחיל דיאלוג עם ההנהלה ומציע דו"חות חצי שנתיים לשיפור שקיפות.
7. לאחר דיווח משופר ושיפור ביצועים תפעוליים, המניה מתקנת כלפי מעלה והמרווח מצטמצם. אתה עושה בחינת יציאה או החזקת מטרה לטווח ארוך.

הדוגמה ממחישה איך שילוב ESG אינו מפריע להשקעות ערך, אלא מחזק את האבחנה שלך לגבי סיכון וערך.

למה לבחור בית השקעות בוטיק

כשאתה משווה בין בתי השקעות גדולים ובינוניים, יש כמה הבדלים בולטים. בית בוטיק יכול למקד את המשאבים במחקר עמוק על נישות ספציפיות, ולהפעיל מעורבות פעילה בחברות קטנות ובינוניות. Value² הוא בית השקעות אחראיות שהוקם בתחילת 2019. החברה מתמקדת בהשקעות אחראיות, פועלת בפקדון fossil-free, ומשקיעה במדידה מדויקת של השפעה לצד תשואות פיננסיות. יתרון נוסף הוא מסדי נתונים פנימיים ויכולת לנתח small caps. לקבלת תובנות על שיטות מימוש והשפעה ניתן לעיין בהמתודולוגיה של Value² להשקעות משולבות ESG. בעוד חברות גדולות לעיתים מאמצות ESG כחלק מניהול תאגידי, בית בוטיק יכול להפוך את זה לליבת ההשקעה ולהעניק תשומת לב פרטנית לניהול סיכונים והשגת KPIs.

טיפים פרקטיים למשקיע פרטי

• השתמש ב-DCA: פיזור השקעה לאורך זמן מפחית סיכון מ timing שוק.
• בדוק פרופיל סיכון שלך: השקעות ערך ו-ESG דורשות זמן וסבלנות.
• בקש שקיפות: בקש דוחות KPI ואיך מודדים השפעה.
• פיזור גיאוגרפי וסקטוריאלי: גם תיקים ממוקדי ESG צריכים פיזור.
• שאל על עלויות וניהול סיכונים: ודא שהעמלות ותנאי הנזילות תואמים את המטרות שלך.

נקודות עיקריות ליישום מהיר

נקודות עיקריות

• השתמש בסינון ההתחלתי כדי למנוע חשיפות שאינן תואמות את האתיקה והאסטרטגיה.
• דרג חברות פנימית לפי מדדים כמותיים ואיכותניים, ויישם התאמה ל-SDG.
• כלול עלויות רגולציה ותרחישי מוניטין במודל הערכת שווי.
• פתח קטליזטורים ברורים ומדד את השיפור באמצעות KPIs מדידים.
• מעורבות פעילה יכולה להניב ערך שלא מתומחר בשוק.

שאלות נפוצות

ש: מה זה ESG בפשטות?
ת: ESG הוא מסגרת להערכת חברות לפי שלושה ממדים: סביבה, חברה וממשל תאגידי. כל ממד בוחן גורמים שמקנים לחברה פוטנציאל סיכון או הזדמנות מעבר לדוחות הכספיים. כשאתה לוקח ESG בחשבון, אתה בוחן גם איך פיזור הפליטות, ניהול כוח אדם ומנגנוני הניהול ישפיעו על תזרים המזומנים. ההשפעה יכולה להקטין סיכונים עתידיים וגם לחשוף הזדמנויות צמיחה.

ש: האם שילוב ESG הופך השקעה ל"בטוחה" יותר?
ת: לא קיים ערב ל"בטחון" מוחלט. שילוב ESG משנה את מפת הסיכונים ומפחית חשיפות מסוימות כמו סיכוני רגולציה ומוניטין. עם זאת, שווקים תנודתיים, ויש סיכונים פיננסיים אחרים שאינם נעלמים. לכן יש לשלב ESG כחלק מהניתוח הכולל, לא כהבטחה לתשואה.

ש: איך מנהל השקעות בוחן חברות קטנות שמשלבות ESG?
ת: מנהל השקעות ישתמש במסד נתונים פנימי ובדוחות קיימות, יערוך שיחות עם הנהלות, ויבצע מודל תזרים מזומנים מותאם הכולל סיכונים וקטליזטורים. בניגוד למדדים סטנדרטיים, ניתוח של חברות קטנות דורש בדיקה של הנהלה, רמות נזילות והערכות התאמה לשוק. בית בוטיק יכול להעניק משאבים נוספים לניתוח זה.

ש: האם יש מדדים ברורים להשפעה שניתן למדוד?
ת: כן. מדדי KPI אופייניים כוללים הפחתת טונות CO2, אחוז הכנסות ממוצרים תואמי SDG, שיעור גיוון הנהלה, וירידה בתביעות סביבתיות. חשוב להגדיר מדדים מראש, למדוד באופן תקופתי ולדווח עליהם למשקיעים באופן פתוח. מדידה כזו מאפשרת להשוות ביצועים ולכוון פעולות תיקון.

ש: איך אני מתחיל אם אני משקיע פרטי ורוצה להשקיע באופן ערכי?
v: התחל בהגדרת מטרות ברורות: האם אתה שואף לשילוב השפעה עם תשואה שוקית או לתשואה עליונה לטווח ארוך. השתמש ב-DCA כדי להיכנס בהדרגה. בקש מהמנהל דוחות KPI, מדיניות סינון, ודוגמאות למקרי הצלחה. שקול להצטרף לקרן בוטיק שמציגה מדידה מדויקת ושקיפות.

אודות Value²

Value² היא הבית להשקעות אחראיות החלוץ בישראל בתחום ה״השקעות אחראיות״. החברה הוקמה בתחילת 2019 ומציעה קרנות מנוהלות המשקיעות בתיקי השקעות מאוזנים של חברות ציבוריות מצטיינות, המתאפיינות בהתנהלות ארגונית וניהול סיכונים ברמה גבוהה (ESG), ובמקביל נותנות מענה לצרכים גלובליים בוערים עם פוטנציאל צמיחה גבוה (SDG). התוצאה, הבית להשקעות אחראיות, נטול דלקים פוסיליים, בעל השפעה מדידה, שמציג ביצועים עקביים העולים על מדדי הייחוס המקובלים, תוך מחויבות לתשואות פיננסיות חזקות. אין באמור התחייבות להשגת תשואה או להוות אינדיקציה לתוצאות העתיד. האמור אינו מהווה הצעה להשקעה בשותפויות/במוצר פיננסי אחר ו/או ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות או ייעוץ מס בידי מי שמוסמך לכך, המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ההשקעה הינה על בסיס הצעה פרטית. הזכויות בשותפות אינן רשומות ולא ירשמו למסחר בבורסה או בשוק מוסדר. ההשקעה במוצרים השונים הינם בהתאם לתנאי ההסכמים וטומנים בחובם סיכונים כמפורט בהסכמים וכן סיכונים נוספים הנובעים מחשיפה לני"ע.

מה עכשיו? האם אתה מוכן לבדוק את התיק שלך לפי 7 השלבים, או להיכנס לשיחת היכרות כדי לקבל הערכה מותאמת אישית?